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越南經濟高速起飛 股市恐有泡沫化隱憂

越南於07年加入WTO後,在龐大的海外熱錢湧入以及國內基礎建設快速成長的氣氛之下,越南股市以驚人的漲勢傲視全球,但本益比過高卻也開始令投資人擔心未來泡沫化的可能性(詳見表一)。同時,資金流入亦將使越南盾面臨升值的龐大壓力。儘管越南政府正力圖改善相關政策、法規以跟上經濟飛揚的腳步,但在證券市場規模尚不周全的情況下,泡沫化對投資人仍將是揮之不去的陰影。普羅財經表示,長遠來看越南將是高速成長的新興國家,但短期內投資人恐怕要有一顆強而有力的心臟適應未來大幅度的波動。 目前就總體基本面來看,越南的財政赤字並不嚴重,且企業私有化為國家帶來了更多的收益;即使國內大規模的投資促使赤字遽增,而資本帳盈餘足以彌補;此外普羅財經認為越南自今年年初加入WTO後,出口產業將大幅擴張,貿易赤字應能逐漸獲得舒緩。 若以企業個體面來看,由於資金的取得容易,使得企業普遍投資氾濫,在本業獲利平平的情況下,卻能從資產投資與證券交易中賺取大量營收。換言之,市場上存在大量投資需求,但競爭激烈已壓縮到個別企業的利潤與成長,股價表現也許並非反映真實的企業價值。與1997年的泰國相比,越南的股市表現並非透過大量的銀行融資進行炒作,因此理應不會重演當年金融危機的慘況,但既然股價已經邁入超漲的階段,未來恐免不了經歷一番大幅修正。 在此同時,資金流入亦使越南盾面臨升值的壓力。從1999年2月越南政府採行管理浮動利率以來,即使外資大規模的流入的情況下,為保護越南龐大的出口產業,該國政府持續嚴格限制越南盾的波動,貶值速度約維持在一年1%左右。值得擔心的是,倘若央行為了繼續維持越南的出口競爭力,而大量賣出越南盾以壓低匯價,則恐怕將遭遇更嚴重的過度流動性問題。 為了冷卻今年以來股市飆漲的勁道,同時力求內外投資環境改善,越南財政部著手下列六項新政策:第一、暫時維持外資在上市公司所佔的股份上限(上市公司的外資上限目前在49%,而上市銀行上限30%);第二、監督證券融資、回購協議、股份抵押貸款等交易,並對外國投資人將現金移出越南的動作進行管制;第三、當股市波動過大時,對曾遭投資人申訴或正在接受懲處的證券公司進行調查;第四、加強揭露上市公司的財務資訊;第五、重新登記外國基金,即使已取得牌照者也不例外。最後,越南證券委員會將提供投資人股市分析及估價,包括各項金融指標的資訊。
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